2018年度Liv-ex优质葡萄酒市场总结报告 2018 Annual Summary of the Fine Wine Market from Liv-ex

 • 优质葡萄酒表现优于全球股票

 • 法国勃艮第推动了更广阔的市场

 • 投资避风港：优质葡萄酒抵御波动

 • 屡创纪录：市场继续扩大，法国波尔多以外的市场份额超过5000万英镑

 

市场摘要：优质葡萄酒表现胜于全球股市

2018 年度的优质葡萄酒市场有两个主题。第一，波尔多经历了过去两年的强劲增长后，仍 一直保持稳健。第二，过去五年和2017年度的明星——勃艮第，在市场份额和价格表现方面继续蓬勃发展。另外，还有第三个更深层的主题也值得注意：随着收藏家们对追求实惠葡萄酒的兴趣日增，法国香槟与罗纳河谷、意大利及其它酒区的交易份额不断上升，令市场进一步扩大。

行业基准的Liv-ex 100指数，在2018年度非常稳定，增长0.22％。过去一年，该指数完全 没有如全球股市般大幅波动，却只在 2％的范围内上落。虽然它的目前水平仍比2011年时中 国主导的牛市高峰期低14％，但过去三年已稳定上升32％。

表 1：Liv-ex指数

表 2：Liv-ex 1000分项指数

勃艮第表现出色

最广泛衡量优质葡萄酒市场表现的Liv-ex 1000指数创本年度新高，至今已上升了10.2％； 而推动这显著增长的主力是勃艮第150。在过去十年来，2018年度是该指数表现最好的一年，升幅高达35.5％。

2018年10月份，两瓶罗曼尼康帝DRC Romanee Conti 1945年打破了有史以来最昂贵的葡萄酒拍卖纪录。虽然头条新闻大多专注在罗曼康帝这一标志性品牌，但勃艮第的成功并不仅限于此。其它品牌如阿曼卢梭Rousseau、Leroy、勒弗莱 Leflaive和Roumier 也一直广受收藏家注目。

除了勃艮第成为焦点外，香槟（+8％）和罗讷（+5.6％）也表现不错；并胜于意大利（+2.8％）。比这些指数升幅更大的是我们最新创建和不属于Liv-ex 1000的加利福尼亚California 50指数，上升12.3％。

为了更好地展示优质葡萄酒的表现，图1把Liv-ex 100和Liv-ex 1000与全球股票的表现进 行比较。最广泛衡量优质葡萄酒市场表现的Liv-ex 1000，表现胜于欧洲、亚洲和美国股市。该指数有26％由勃艮第组成，该酒区的强劲表现成为了推动Liv-ex 1000上升的主力。

图1：优质葡萄酒的表现优于股票

投资避风港：优质葡萄酒抵御波动

相对其它主流资产，优质葡萄酒和黄金因其有形性而被视为投资的避风港，所以它们的波动 性也较低。2018年，Liv-ex 100 的波幅少于2％，比黄金更稳定。

图 2：Liv-ex 优质葡萄酒 100与黄金比较

除了有形性外，优质葡萄酒的稳定性还有另一解释。在2018 年度由于英镑相对其它货币稳定，所以以英镑计价的 Liv-ex 100受货币市场的波动影响较低，所以相对稳定。

图 3：Liv-ex 100的月度走势

如下图所示，当以其它货币计算时，该指数的表现则有所不同。如以美元计算，该指数不但波幅较大，而且2018年反而跌了3.6％。然而，更广泛的Liv-ex 1000，按主要货币计算时也全部上升；美元和欧元的升幅分别为6％和10.6％。

图 4：按货币计算的 Liv-ex 100表现

扩大中的市场

优质葡萄酒市场在2018年度屡创纪录。波尔多的市场份额自2010年以来便一直不断下跌，今年更由2017年的68％跌至59％。该酒区的市场份额更在1月跌至历史新低，当时只占交易总额51％。

相反，勃艮第的市场份额于2018年11月却创20.9％的月度新高。2018年11月该酒区的交易份额仅低于 15％，高于2017年度的12.7％。香槟则取代了意大利，成为了第三大最高交易总额的酒区，迄今已由6％升至8％。

图 5： 2010 至 2018年不同酒区的市场份额

此外，优质葡萄酒市场继续扩大。过去一年，在二手市场上交易的葡萄酒由4,500款增至 5700款以上（详见标注）。自2015年以来，在Liv-ex上交易的品牌数量更增加了252％。市场上出价和报价的总值也创纪录新高，在10月份已超过5000万英镑。

注：这里是指2018年在Liv-ex上的交易（2017年9月1日至2018年8月31日）。前年进行的交易（2016年9月1日至2017年8月31日）。按照Liv-ex 100最强计算。“品牌”是由同一生产商生产的一系列葡萄酒。如Lafite Rothschild生产同名的 Grand Vin以及Carruades Lafite。

2018年表现最佳的葡萄酒

虽然市场已大幅扩大，但在 Liv-ex 1000指数中涨价最多的十款葡萄酒却全来自同一酒区——勃艮第，这反映了葡萄酒收藏家继续追随酿酒商的趋势。由于高端葡萄酒相对稀缺，再加上需求增长，因而尤其推高了阿曼卢梭 Armand Rousseau 和罗曼尼康帝 DRC的价格；它们分别平均涨价42.7％和 33.5％。事实上，这些品牌的多款葡萄酒于今年的价格已翻了一番。

表现最佳的是阿曼卢梭Armand Rousseau、Gevrey Chambertin Clos St Jacques 2010年， 其价格已升幅高达194.8％。紧随其后的是同一酿酒商的Chambertin 2010年，2018年11月时也已涨价超过150％。而罗曼尼康帝DRC Romanee Saint Vivant 2007年（+132.9％）和Richebourg 2010年（+105.1％）也上榜前十名。

表 3：2018 年度在 Liv-ex 1000指数中表现最佳的十款葡萄酒

对2019年有什么期待？

迈入2019年，我们期望优质葡萄酒市场将保持稳健，以及比其它主流资产继续波动性低和 回报稳定。此外，不断扩大的市场为投资者和收藏家带来许多兴奋的机会。随着法国勃艮第与香槟、意大利和美国加利福尼亚酒区的市场份额继续增长，法国波尔多酒区在未来一年的前景将成为疑问。

Bordeaux期酒En Primeur运动可能为市场带来极大的热情。早期迹象显示，2018年是另一个高品质的年份。然而，定价正确却是能否吸引市场的关键。一如以往，价格合理的期酒活动才有可能增强市场对该酒区的信心。

由于货币波动会影响非英镑买家的购买意欲，英国脱欧的谈判结果很有可能会影响优质葡萄酒的价格。然而，对于需求量大且相对稀缺的酒区，如勃艮第和皮尔蒙特Piedmont，这影响却可能不大。就价格表现而言，由于勃艮第将发布的2017年份的产量将是自2009年以来最高，该酒区在未来一年的价格升幅可能会有所减慢。

自罗伯特帕克Robert Parker退休以来，酒评界已不断发展和扩大。2018年的变化尤其多；最吸引人的是Wine Advocate 的 Lisa Perrotti-Brown MW接手了Neal Martin的波尔多报道。 由此可见一些酒评家已开始建立一定的市场影响力。例如，西施佳雅Sassicaia 2015 年自被Wine Spectator评为本年度最佳葡萄酒后，一直成为最高交易价值和数量的葡萄酒之一；其价格也急升约 50％。Jeb Dunnuck的罗纳2016年最爱葡萄酒也看到很高的需求。这更泛的酒评界影响力在2019年能否持续，大家将拭目以待。无论如何，可以肯定的是，酒评界和优质葡萄酒市场由帕克和波尔多所垄断的日子已成过去。

总结

与金融市场不同，优质葡萄酒在过去一年已成功巩固和取得收益。正如本报告指出，大多数的Liv-ex指数均稳步上升，表现优于其它波动性的投资资产。最广泛衡量优质葡萄酒市场表现的Liv-ex 1000，在强劲的勃艮第推动下，表现更胜于全球股市。

随着2018年这些重要里程碑的实现，加上市场的不断扩大和交易活动的增长，2019 年的优质葡萄酒市场看来将是充满希望的。

背景参考

   

Liv-ex是面向全球的精品葡萄酒市场， 汇集了世界上最多的专业买家和卖家；为所有对优质葡萄酒有兴趣的人士：包括其会员、收藏家、投资者和生产者提供服务。

Liv-ex交易所于2000年由前股票经纪人James Miles和Justin Gibbs创立。互联网的发展不但提供了汇集零散市场的机会，而且可以令优质葡萄酒的交易变得更透明、高效和安全。目前已有440位来自35个不同国家的主要酒商加入成为Liv-ex会员。Liv-ex是完全独立，绝不受会员影响，且不进行任何交易、持有任何存货或与提供任何私人的客户服务。

Liv-ex 优质葡萄酒指数均被彭博社Bloomberg和路透社Reuters所引用。业界的基准的Liv-ex优质葡萄酒100 是由来自八个不同酒区的葡萄酒组成，而更广泛的Liv-ex 1000则追踪了全球1000款来自不同酒区的葡萄酒。

Liv-ex 拥有全球最大和最全面的有关优质葡萄酒的历史和实时价格数据。每天提供 45,000多个价格更新给会员浏览，包括即时的出让价格和投标价格、成交价格、酒商价目表和拍卖价格。

 

发表于《酒典》104期